一． 供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景

隨著大工業(yè)時(shí)代社會(huì)分工的細(xì)化，核心企業(yè)通過其優(yōu)勢(shì)地位要求供應(yīng)商賒銷或要求經(jīng)銷商提高銷售回款效率，伴隨著“中國(guó)制造2025”計(jì)劃的實(shí)施，供應(yīng)鏈金融越來(lái)越多的運(yùn)用在核心企業(yè)上下游的買賣活動(dòng)中，提高供應(yīng)鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)效率的同時(shí)也為解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題提供了一條有效的解決途徑。

二． 供應(yīng)鏈金融的概念

在定義供應(yīng)鏈金融之前，先了解供應(yīng)鏈的概念?！秶?guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》（國(guó)辦發(fā)〔2017〕84號(hào)）將供應(yīng)鏈定義為：供應(yīng)鏈?zhǔn)且钥蛻粜枨鬄閷?dǎo)向，以提高質(zhì)量和效率為目標(biāo)，以整合資源為手段，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)等全過程高效協(xié)同的組織形態(tài)。

供應(yīng)鏈金融作為供應(yīng)鏈管理的分支，是以核心企業(yè)為依托，以真實(shí)貿(mào)易背景為前提，運(yùn)用自償性貿(mào)易融資的方式，通過應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，應(yīng)收賬款質(zhì)押或第三方監(jiān)管等專業(yè)手段封閉資金流或控制物權(quán)，對(duì)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供的綜合性金融產(chǎn)品服務(wù)。

三． 供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)

供應(yīng)鏈金融除了能夠?qū)⒑诵钠髽I(yè)及上下游之間的物流、信息流、資金流等串聯(lián)起來(lái)外，其自身也具備融資的特性。

1.參與主體多元化并以核心企業(yè)為依托

供應(yīng)鏈金融的參與主體包括傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)與融資企業(yè)，還包括核心企業(yè)和物流企業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)等。

在信用體系不健全、企業(yè)大數(shù)據(jù)應(yīng)用還在初級(jí)階段的當(dāng)下，供應(yīng)鏈金融的各個(gè)環(huán)節(jié)中會(huì)突出核心企業(yè)的參與和作用。核心企業(yè)在供應(yīng)鏈中處于強(qiáng)勢(shì)地位，能對(duì)供應(yīng)鏈條的信息流、物流、資金流的穩(wěn)定和發(fā)展起決定性作用。此外，核心企業(yè)的信用也是整個(gè)供應(yīng)鏈的信用基礎(chǔ)。

2.以真實(shí)貿(mào)易為背景

供應(yīng)鏈金融之所以區(qū)別于傳統(tǒng)融資模式，主要原因就是真實(shí)貿(mào)易的存在。只有存在真實(shí)貿(mào)易才能夠在風(fēng)險(xiǎn)控制的過程中通過對(duì)貨物和資金的交替控制規(guī)避買賣和融資過程中的交易風(fēng)險(xiǎn)。

3.自償性、封閉性、連續(xù)性

自償性指的是企業(yè)的還款來(lái)源主要靠貿(mào)易所得的貨款和利潤(rùn)。通過交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，還款企業(yè)的銷售收入會(huì)自動(dòng)導(dǎo)入至金融機(jī)構(gòu)。

封閉性是指融資款通過設(shè)計(jì)好的封閉的交易流程來(lái)保證專款專用，不得用于其他用途。

連續(xù)性是指同類貿(mào)易行為在上下游之間會(huì)持續(xù)發(fā)生，貿(mào)易不斷，融資不斷。

四． 供應(yīng)鏈金融的運(yùn)作方式

（一） 應(yīng)收賬款融資

應(yīng)收賬款融資主要運(yùn)用于核心企業(yè)上游的供應(yīng)商融資。如前文所述，因核心企業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位，賒銷已成為貿(mào)易中的主要購(gòu)銷方式。這就使得供應(yīng)鏈上游企業(yè)的現(xiàn)金流非常緊張，核心企業(yè)的供應(yīng)商承受著巨大的資金壓力。應(yīng)收賬款融資為供應(yīng)鏈的上游企業(yè)提供了資金來(lái)源。

1.保理業(yè)務(wù)

保理業(yè)務(wù)是最為典型的應(yīng)收賬款融資形式。保理商從核心企業(yè)的供應(yīng)商手中買入因買賣合同形成的債權(quán)，向供應(yīng)商提供融資服務(wù)。

保理業(yè)務(wù)的一般操作流程是：供應(yīng)商與核心企業(yè)簽訂一份買賣協(xié)議形成應(yīng)收賬款，供應(yīng)商將通過賒銷產(chǎn)生的應(yīng)收賬款出售給保理商。供應(yīng)商和保理商應(yīng)通知核心企業(yè)轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款的情況，核心企業(yè)向雙方進(jìn)行詢問確認(rèn)。核心企業(yè)作出付款承諾后，保理商向供應(yīng)商提供融資。待應(yīng)收賬款到期日，根據(jù)該筆保理業(yè)務(wù)是否具有追索權(quán)保理商可依約向核心企業(yè)或供應(yīng)商收回融資。交易結(jié)構(gòu)如下圖：

保理業(yè)務(wù)的操作模式多樣,包括明保理、暗保理、有追索權(quán)的保理、無(wú)追索權(quán)的保理、保理池融資、反向保理等。可在具體業(yè)務(wù)中，選擇適用。

2.連續(xù)買賣

在供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的實(shí)際操作過程中，也有很多非金融機(jī)構(gòu)作為資金提供方參與到供應(yīng)鏈中，向供應(yīng)商提供應(yīng)收賬款融資服務(wù)。此外，也有部分核心企業(yè)不愿與保理商等金融機(jī)構(gòu)打交道。在上述情況下保理業(yè)務(wù)的操作模式可變?yōu)檫B續(xù)買賣。

連續(xù)買賣的一般操作流程是：供應(yīng)商將貨物銷售給供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)（供應(yīng)鏈服務(wù)商，下同），供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)再將貨物銷售給核心企業(yè)。供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)取得核心企業(yè)的應(yīng)收賬款后，向供應(yīng)商支付大部分貨款。待核心企業(yè)的應(yīng)付賬款到期后，核心企業(yè)向供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)支付全部貨款。供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)收到全部貨款后，再向供應(yīng)商支付剩余尾款。交易結(jié)構(gòu)如下圖：

（二） 庫(kù)存融資

庫(kù)存是保證企業(yè)生產(chǎn)、銷售穩(wěn)定，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的重要工具。但庫(kù)存也占用了企業(yè)的大量資金。為了降低庫(kù)存成本，企業(yè)可以利用庫(kù)存進(jìn)行融資。

庫(kù)存融資也叫存貨融資，主要運(yùn)作模式包括：靜態(tài)質(zhì)押融資、動(dòng)態(tài)質(zhì)押融資、倉(cāng)單質(zhì)押融資。

以靜態(tài)質(zhì)押融資為例，企業(yè)將質(zhì)押貨物交給第三方物流或供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)并取得融資款項(xiàng)后就不能變動(dòng)，直到質(zhì)押結(jié)束清償貸款后，才能重新流通使用質(zhì)押物。交易結(jié)構(gòu)如下圖：

 

動(dòng)態(tài)質(zhì)押融資與靜態(tài)質(zhì)押融資的區(qū)別在于：供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)允許企業(yè)使用被質(zhì)押的貨物，但使用范圍受限，質(zhì)押貨物的價(jià)值需要有一個(gè)最低額度，只有高于這個(gè)額度時(shí)貨物才能出庫(kù)。

倉(cāng)單是倉(cāng)儲(chǔ)公司簽發(fā)倉(cāng)儲(chǔ)貨物的物權(quán)憑證，持有倉(cāng)單的人可憑此向倉(cāng)儲(chǔ)公司提取倉(cāng)儲(chǔ)貨物。融資方可將倉(cāng)單質(zhì)押給供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。

（三） 預(yù)付款融資

核心企業(yè)的下游經(jīng)銷商基于協(xié)議的要求或者希望得到更長(zhǎng)的賬期、更大額度的折扣，會(huì)向上游作為核心企業(yè)的供應(yīng)商預(yù)付貨款，下游企業(yè)的資金就被長(zhǎng)時(shí)間占用，導(dǎo)致資金壓力增大。為解決這一問題，下游企業(yè)就要進(jìn)行預(yù)付款融資。

1. 融通倉(cāng)模式

下游企業(yè)向供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)繳納一定比例的保證金后，由金融機(jī)構(gòu)向核心企業(yè)支付全額貨款；核心企業(yè)按照購(gòu)銷合同及合作協(xié)議將貨物運(yùn)輸至監(jiān)管倉(cāng)庫(kù)并設(shè)置質(zhì)押，質(zhì)權(quán)人為供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)，下游供應(yīng)商向供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)繳保證金或貨款后，可分批提貨。交易結(jié)構(gòu)如下圖：

2. 保兌倉(cāng)模式

下游企業(yè)向供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)繳納一定保證金后，金融機(jī)構(gòu)向核心企業(yè)采購(gòu)，核心企業(yè)出具提單作為質(zhì)押物。隨后，下游企業(yè)分次向供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)支付提貨保證金，金融機(jī)構(gòu)再分次通知核心企業(yè)向下游企業(yè)發(fā)貨。如發(fā)貨不足，核心企業(yè)需向供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)退還相應(yīng)貨款。交易結(jié)構(gòu)如下圖：

3. 連續(xù)買賣

同在保理業(yè)務(wù)中提到的原因一樣，很多核心企業(yè)基于各種原因不愿意與經(jīng)銷商的金融機(jī)構(gòu)有過多交往，也不接受過于復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)。銀行等持牌金融機(jī)構(gòu)又無(wú)法進(jìn)行真實(shí)的買賣交易，這就為非持牌的供應(yīng)鏈服務(wù)商提供了市場(chǎng)空間。供應(yīng)鏈服務(wù)商可以作為買賣交易中的一環(huán)參與到供應(yīng)鏈中。即下游企業(yè)向供應(yīng)鏈服務(wù)商支付一定的保證金后，供應(yīng)鏈服務(wù)商從核心企業(yè)采購(gòu)。采購(gòu)的貨物可由供應(yīng)鏈服務(wù)商控制，或由核心企業(yè)根據(jù)與供應(yīng)鏈服務(wù)商的協(xié)議依據(jù)通知分批發(fā)貨。在下游企業(yè)分批次向供應(yīng)鏈服務(wù)商支付貨款后，供應(yīng)鏈服務(wù)商向下游企業(yè)分批發(fā)貨。

在上述應(yīng)收賬款融資、庫(kù)存融資以及預(yù)付款融資介紹的交易模式均為基本的交易架構(gòu)，需要在實(shí)際業(yè)務(wù)中根據(jù)各方的需求靈活運(yùn)用。在靈活運(yùn)用的過程中就需要了解供應(yīng)鏈金融存在的風(fēng)險(xiǎn)類型以及風(fēng)險(xiǎn)把控過程中的關(guān)鍵點(diǎn)。

五． 供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)類型及防范要點(diǎn)

(一) 風(fēng)險(xiǎn)類型

供應(yīng)鏈金融在運(yùn)作過程中大致存在以下幾種類型的風(fēng)險(xiǎn)：

1. 核心企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)

在供應(yīng)鏈中，核心企業(yè)的綜合實(shí)力決定了外部金融機(jī)構(gòu)對(duì)上下游企業(yè)的整體評(píng)估和授信水平。一旦核心企業(yè)信用出現(xiàn)問題，將會(huì)影響到整個(gè)供應(yīng)鏈。

2. 上下游企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)是供應(yīng)鏈成員企業(yè)之間緊密而又穩(wěn)定的合作關(guān)系，如果供應(yīng)鏈成員之間缺乏可靠和穩(wěn)定的信用關(guān)系，那么供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加大。

3. 貿(mào)易真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈融資模式中風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不再只是對(duì)借款主體的信用評(píng)估，更多是對(duì)交易進(jìn)行評(píng)估。貿(mào)易的真實(shí)性是供應(yīng)鏈金融存在的必要前提，一旦出現(xiàn)偽造合同、虛構(gòu)交易等行為，金融機(jī)構(gòu)將面臨重大風(fēng)險(xiǎn)。

4. 業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)

由于供應(yīng)鏈金融涉及到上下游多個(gè)環(huán)節(jié)，包括物流、信息流、資金流、商流。因此對(duì)實(shí)際業(yè)務(wù)操作的規(guī)范性和嚴(yán)密性提出了挑戰(zhàn)。

5. 物流監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

物流信息的錯(cuò)誤或信息不對(duì)稱將會(huì)導(dǎo)致交易的遲滯。

6. 質(zhì)押資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

質(zhì)押物價(jià)格是否會(huì)隨市場(chǎng)波動(dòng)，質(zhì)押物是否真實(shí)存在、足值或隨保存期限減值，將會(huì)影響供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)提供的資金額度，并有可能影響資金的順利回收。

7. 道德風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)為了最大限度地實(shí)現(xiàn)融資貿(mào)易的初衷，采用了虛構(gòu)貿(mào)易合同、偽造倉(cāng)單，操作重復(fù)質(zhì)押和空單質(zhì)押等作法使控貨名存實(shí)亡，進(jìn)一步放大了信用風(fēng)險(xiǎn)控制的難度。

(二) 風(fēng)險(xiǎn)控制核心思維

1. 判的準(zhǔn)、看得住、賣得掉

無(wú)論任何一單供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，作為供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)能夠?qū)?yīng)鏈業(yè)務(wù)所涉及的貨物價(jià)值及波動(dòng)幅度準(zhǔn)確判斷。必須采取相應(yīng)措施對(duì)所涉及的貨物進(jìn)行控制，避免貨物被融資方采取各種手段轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致資金和貨物均脫離供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)的控制。一旦融資方發(fā)生違約，供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)必須有能力用最快的速度將被控制的貨物進(jìn)行銷售，迅速回款避免損失進(jìn)一步擴(kuò)大。能否做到“判的準(zhǔn)、看得住、賣得掉”，是供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)是否開展某一項(xiàng)具體業(yè)務(wù)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

2. 貨與錢不可以同時(shí)失控

作為供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的過程中，必須作到要么一手拿著錢，要么一手控著貨。這是供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防控最基本的原則，也是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)最基本的游戲規(guī)則。在未取得核心企業(yè)的應(yīng)收賬款前，無(wú)論融資企業(yè)以任何理由要求突破這一原則都不應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)許，否則面臨“錢貨兩失”的可能性非常大。

3. 各司其職、切莫貪心

供應(yīng)鏈上的每一個(gè)企業(yè)都有其職責(zé)、利益點(diǎn)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。相應(yīng)的，每一個(gè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分履行其職責(zé)，審慎對(duì)待供應(yīng)鏈上其他企業(yè)獲取的利益，一方面要考量自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面也要考慮自身商譽(yù)。盡量避免把長(zhǎng)線生意做成了一錘子買賣。

(三) 風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)

1. 慎選核心企業(yè)

應(yīng)建立科學(xué)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格供應(yīng)鏈的準(zhǔn)入。核心企業(yè)雖然信用較好，但并不意味著核心企業(yè)不存在風(fēng)險(xiǎn)。一旦核心企業(yè)的支付能力出現(xiàn)問題，將對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈造成毀滅性打擊。所以應(yīng)當(dāng)慎重選擇核心企業(yè)，并建立核心企業(yè)的考察方法和標(biāo)準(zhǔn)。

2. 建立相應(yīng)授信管理模式

在供應(yīng)鏈金融中，有融資需求的往往是民營(yíng)中小企業(yè)，這類企業(yè)往往存在運(yùn)作管理不規(guī)范、信用風(fēng)險(xiǎn)大等情形。這就要求供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)針對(duì)中小企業(yè)的特性和供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)建立一套行之有效的授信管理模式。比如，要求支付保證金、單體項(xiàng)目資金總量控制等。

3. 加強(qiáng)貸后動(dòng)態(tài)跟蹤管理

根據(jù)業(yè)務(wù)不同階段做好貨物流轉(zhuǎn)、資金流向監(jiān)控對(duì)于控制供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。在保證貨物流轉(zhuǎn)與資金流轉(zhuǎn)相適應(yīng)的前提下，控制住現(xiàn)金流也就控制住了還款來(lái)源，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的自償性。

4. 加強(qiáng)質(zhì)物管理，建立動(dòng)產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保評(píng)估體系

建立內(nèi)部制約機(jī)制，明確分工、責(zé)任到人。健全倉(cāng)儲(chǔ)管理制度，按合同約定責(zé)任完善質(zhì)物的標(biāo)識(shí)、貯存、保護(hù)、入庫(kù)及出庫(kù)控制。不允許強(qiáng)制提貨，保證倉(cāng)單與貨單、貨物一致，手續(xù)完備，貨物完好無(wú)損。嚴(yán)格定點(diǎn)存放、專人管理制度。對(duì)質(zhì)物的數(shù)量、價(jià)格下線進(jìn)行嚴(yán)格控制，當(dāng)質(zhì)物數(shù)量或價(jià)格達(dá)到規(guī)定限度時(shí)，要有相對(duì)應(yīng)的措施（如警告、凍結(jié)、要求支付保證金或強(qiáng)行平倉(cāng)等）。