一． 供應鏈金融產生的背景

隨著大工業(yè)時代社會分工的細化，核心企業(yè)通過其優(yōu)勢地位要求供應商賒銷或要求經銷商提高銷售回款效率，伴隨著“中國制造2025”計劃的實施，供應鏈金融越來越多的運用在核心企業(yè)上下游的買賣活動中，提高供應鏈的運轉效率的同時也為解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題提供了一條有效的解決途徑。

二． 供應鏈金融的概念

在定義供應鏈金融之前，先了解供應鏈的概念?！秶鴦赵恨k公廳關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》（國辦發(fā)〔2017〕84號）將供應鏈定義為：供應鏈是以客戶需求為導向，以提高質量和效率為目標，以整合資源為手段，實現(xiàn)產品設計、采購、生產、銷售、服務等全過程高效協(xié)同的組織形態(tài)。

供應鏈金融作為供應鏈管理的分支，是以核心企業(yè)為依托，以真實貿易背景為前提，運用自償性貿易融資的方式，通過應收賬款轉讓，應收賬款質押或第三方監(jiān)管等專業(yè)手段封閉資金流或控制物權，對供應鏈上下游企業(yè)提供的綜合性金融產品服務。

三． 供應鏈金融的特點

供應鏈金融除了能夠將核心企業(yè)及上下游之間的物流、信息流、資金流等串聯(lián)起來外，其自身也具備融資的特性。

1.參與主體多元化并以核心企業(yè)為依托

供應鏈金融的參與主體包括傳統(tǒng)的金融機構與融資企業(yè)，還包括核心企業(yè)和物流企業(yè)、倉儲企業(yè)等。

在信用體系不健全、企業(yè)大數(shù)據應用還在初級階段的當下，供應鏈金融的各個環(huán)節(jié)中會突出核心企業(yè)的參與和作用。核心企業(yè)在供應鏈中處于強勢地位，能對供應鏈條的信息流、物流、資金流的穩(wěn)定和發(fā)展起決定性作用。此外，核心企業(yè)的信用也是整個供應鏈的信用基礎。

2.以真實貿易為背景

供應鏈金融之所以區(qū)別于傳統(tǒng)融資模式，主要原因就是真實貿易的存在。只有存在真實貿易才能夠在風險控制的過程中通過對貨物和資金的交替控制規(guī)避買賣和融資過程中的交易風險。

3.自償性、封閉性、連續(xù)性

自償性指的是企業(yè)的還款來源主要靠貿易所得的貨款和利潤。通過交易結構的設計，還款企業(yè)的銷售收入會自動導入至金融機構。

封閉性是指融資款通過設計好的封閉的交易流程來保證?？顚Ｓ茫坏糜糜谄渌猛?。

連續(xù)性是指同類貿易行為在上下游之間會持續(xù)發(fā)生，貿易不斷，融資不斷。

四． 供應鏈金融的運作方式

（一） 應收賬款融資

應收賬款融資主要運用于核心企業(yè)上游的供應商融資。如前文所述，因核心企業(yè)的優(yōu)勢地位，賒銷已成為貿易中的主要購銷方式。這就使得供應鏈上游企業(yè)的現(xiàn)金流非常緊張，核心企業(yè)的供應商承受著巨大的資金壓力。應收賬款融資為供應鏈的上游企業(yè)提供了資金來源。

1.保理業(yè)務

保理業(yè)務是最為典型的應收賬款融資形式。保理商從核心企業(yè)的供應商手中買入因買賣合同形成的債權，向供應商提供融資服務。

保理業(yè)務的一般操作流程是：供應商與核心企業(yè)簽訂一份買賣協(xié)議形成應收賬款，供應商將通過賒銷產生的應收賬款出售給保理商。供應商和保理商應通知核心企業(yè)轉讓應收賬款的情況，核心企業(yè)向雙方進行詢問確認。核心企業(yè)作出付款承諾后，保理商向供應商提供融資。待應收賬款到期日，根據該筆保理業(yè)務是否具有追索權保理商可依約向核心企業(yè)或供應商收回融資。交易結構如下圖：

保理業(yè)務的操作模式多樣,包括明保理、暗保理、有追索權的保理、無追索權的保理、保理池融資、反向保理等?？稍诰唧w業(yè)務中，選擇適用。

2.連續(xù)買賣

在供應鏈業(yè)務的實際操作過程中，也有很多非金融機構作為資金提供方參與到供應鏈中，向供應商提供應收賬款融資服務。此外，也有部分核心企業(yè)不愿與保理商等金融機構打交道。在上述情況下保理業(yè)務的操作模式可變?yōu)檫B續(xù)買賣。

連續(xù)買賣的一般操作流程是：供應商將貨物銷售給供應鏈金融機構（供應鏈服務商，下同），供應鏈金融機構再將貨物銷售給核心企業(yè)。供應鏈金融機構取得核心企業(yè)的應收賬款后，向供應商支付大部分貨款。待核心企業(yè)的應付賬款到期后，核心企業(yè)向供應鏈金融機構支付全部貨款。供應鏈金融機構收到全部貨款后，再向供應商支付剩余尾款。交易結構如下圖：

（二） 庫存融資

庫存是保證企業(yè)生產、銷售穩(wěn)定，應對市場變化的重要工具。但庫存也占用了企業(yè)的大量資金。為了降低庫存成本，企業(yè)可以利用庫存進行融資。

庫存融資也叫存貨融資，主要運作模式包括：靜態(tài)質押融資、動態(tài)質押融資、倉單質押融資。

以靜態(tài)質押融資為例，企業(yè)將質押貨物交給第三方物流或供應鏈金融機構并取得融資款項后就不能變動，直到質押結束清償貸款后，才能重新流通使用質押物。交易結構如下圖：

 

動態(tài)質押融資與靜態(tài)質押融資的區(qū)別在于：供應鏈金融機構允許企業(yè)使用被質押的貨物，但使用范圍受限，質押貨物的價值需要有一個最低額度，只有高于這個額度時貨物才能出庫。

倉單是倉儲公司簽發(fā)倉儲貨物的物權憑證，持有倉單的人可憑此向倉儲公司提取倉儲貨物。融資方可將倉單質押給供應鏈金融機構進行融資。

（三） 預付款融資

核心企業(yè)的下游經銷商基于協(xié)議的要求或者希望得到更長的賬期、更大額度的折扣，會向上游作為核心企業(yè)的供應商預付貨款，下游企業(yè)的資金就被長時間占用，導致資金壓力增大。為解決這一問題，下游企業(yè)就要進行預付款融資。

1. 融通倉模式

下游企業(yè)向供應鏈金融機構繳納一定比例的保證金后，由金融機構向核心企業(yè)支付全額貨款；核心企業(yè)按照購銷合同及合作協(xié)議將貨物運輸至監(jiān)管倉庫并設置質押，質權人為供應鏈金融機構，下游供應商向供應鏈金融機構補繳保證金或貨款后，可分批提貨。交易結構如下圖：

2. 保兌倉模式

下游企業(yè)向供應鏈金融機構繳納一定保證金后，金融機構向核心企業(yè)采購，核心企業(yè)出具提單作為質押物。隨后，下游企業(yè)分次向供應鏈金融機構支付提貨保證金，金融機構再分次通知核心企業(yè)向下游企業(yè)發(fā)貨。如發(fā)貨不足，核心企業(yè)需向供應鏈金融機構退還相應貨款。交易結構如下圖：

3. 連續(xù)買賣

同在保理業(yè)務中提到的原因一樣，很多核心企業(yè)基于各種原因不愿意與經銷商的金融機構有過多交往，也不接受過于復雜的交易結構。銀行等持牌金融機構又無法進行真實的買賣交易，這就為非持牌的供應鏈服務商提供了市場空間。供應鏈服務商可以作為買賣交易中的一環(huán)參與到供應鏈中。即下游企業(yè)向供應鏈服務商支付一定的保證金后，供應鏈服務商從核心企業(yè)采購。采購的貨物可由供應鏈服務商控制，或由核心企業(yè)根據與供應鏈服務商的協(xié)議依據通知分批發(fā)貨。在下游企業(yè)分批次向供應鏈服務商支付貨款后，供應鏈服務商向下游企業(yè)分批發(fā)貨。

在上述應收賬款融資、庫存融資以及預付款融資介紹的交易模式均為基本的交易架構，需要在實際業(yè)務中根據各方的需求靈活運用。在靈活運用的過程中就需要了解供應鏈金融存在的風險類型以及風險把控過程中的關鍵點。

五． 供應鏈金融的風險類型及防范要點

(一) 風險類型

供應鏈金融在運作過程中大致存在以下幾種類型的風險：

1. 核心企業(yè)信用風險

在供應鏈中，核心企業(yè)的綜合實力決定了外部金融機構對上下游企業(yè)的整體評估和授信水平。一旦核心企業(yè)信用出現(xiàn)問題，將會影響到整個供應鏈。

2. 上下游企業(yè)信用風險

供應鏈金融的基礎是供應鏈成員企業(yè)之間緊密而又穩(wěn)定的合作關系，如果供應鏈成員之間缺乏可靠和穩(wěn)定的信用關系，那么供應鏈金融風險也會加大。

3. 貿易真實性風險

供應鏈融資模式中風險評估不再只是對借款主體的信用評估，更多是對交易進行評估。貿易的真實性是供應鏈金融存在的必要前提，一旦出現(xiàn)偽造合同、虛構交易等行為，金融機構將面臨重大風險。

4. 業(yè)務操作風險

由于供應鏈金融涉及到上下游多個環(huán)節(jié)，包括物流、信息流、資金流、商流。因此對實際業(yè)務操作的規(guī)范性和嚴密性提出了挑戰(zhàn)。

5. 物流監(jiān)管風險

物流信息的錯誤或信息不對稱將會導致交易的遲滯。

6. 質押資產風險

質押物價格是否會隨市場波動，質押物是否真實存在、足值或隨保存期限減值，將會影響供應鏈金融機構提供的資金額度，并有可能影響資金的順利回收。

7. 道德風險

企業(yè)為了最大限度地實現(xiàn)融資貿易的初衷，采用了虛構貿易合同、偽造倉單，操作重復質押和空單質押等作法使控貨名存實亡，進一步放大了信用風險控制的難度。

(二) 風險控制核心思維

1. 判的準、看得住、賣得掉

無論任何一單供應鏈金融業(yè)務，作為供應鏈金融機構應當能夠對供應鏈業(yè)務所涉及的貨物價值及波動幅度準確判斷。必須采取相應措施對所涉及的貨物進行控制，避免貨物被融資方采取各種手段轉移，導致資金和貨物均脫離供應鏈金融機構的控制。一旦融資方發(fā)生違約，供應鏈金融機構必須有能力用最快的速度將被控制的貨物進行銷售，迅速回款避免損失進一步擴大。能否做到“判的準、看得住、賣得掉”，是供應鏈金融機構是否開展某一項具體業(yè)務的判斷標準。

2. 貨與錢不可以同時失控

作為供應鏈金融機構在業(yè)務風險控制的過程中，必須作到要么一手拿著錢，要么一手控著貨。這是供應鏈金融風險防控最基本的原則，也是供應鏈金融業(yè)務最基本的游戲規(guī)則。在未取得核心企業(yè)的應收賬款前，無論融資企業(yè)以任何理由要求突破這一原則都不應當準許，否則面臨“錢貨兩失”的可能性非常大。

3. 各司其職、切莫貪心

供應鏈上的每一個企業(yè)都有其職責、利益點和核心競爭力。相應的，每一個企業(yè)應當充分履行其職責，審慎對待供應鏈上其他企業(yè)獲取的利益，一方面要考量自身的核心競爭力，另一方面也要考慮自身商譽。盡量避免把長線生意做成了一錘子買賣。

(三) 風險控制要點

1. 慎選核心企業(yè)

應建立科學的準入標準，嚴格供應鏈的準入。核心企業(yè)雖然信用較好，但并不意味著核心企業(yè)不存在風險。一旦核心企業(yè)的支付能力出現(xiàn)問題，將對整個供應鏈造成毀滅性打擊。所以應當慎重選擇核心企業(yè)，并建立核心企業(yè)的考察方法和標準。

2. 建立相應授信管理模式

在供應鏈金融中，有融資需求的往往是民營中小企業(yè)，這類企業(yè)往往存在運作管理不規(guī)范、信用風險大等情形。這就要求供應鏈金融機構針對中小企業(yè)的特性和供應鏈金融的特點建立一套行之有效的授信管理模式。比如，要求支付保證金、單體項目資金總量控制等。

3. 加強貸后動態(tài)跟蹤管理

根據業(yè)務不同階段做好貨物流轉、資金流向監(jiān)控對于控制供應鏈金融業(yè)務的風險至關重要。在保證貨物流轉與資金流轉相適應的前提下，控制住現(xiàn)金流也就控制住了還款來源，實現(xiàn)了業(yè)務的自償性。

4. 加強質物管理，建立動產物權擔保評估體系

建立內部制約機制，明確分工、責任到人。健全倉儲管理制度，按合同約定責任完善質物的標識、貯存、保護、入庫及出庫控制。不允許強制提貨，保證倉單與貨單、貨物一致，手續(xù)完備，貨物完好無損。嚴格定點存放、專人管理制度。對質物的數(shù)量、價格下線進行嚴格控制，當質物數(shù)量或價格達到規(guī)定限度時，要有相對應的措施（如警告、凍結、要求支付保證金或強行平倉等）。